Вашингтон, округ Колумбия — Глобальная экономика поднялась из глубин начального падения из-за covid-19. Но восстановление было умеренным, неравномерным и хрупким — и в обозримом будущем, возможно, таковым и остается.
Начнем с добротных новостей. Глобальная торговля продуктами резко восстановилась, что во почти всех странах соответствует признакам возрождения спроса домашних хозяйств на продукты, даже вопреки тому, что ограничения публичного здравоохранения и озабоченность потребителей продолжают сдерживать спрос на услуги.
Наиболее того, денежные рынки держались на удивление отлично: фондовые рынки во почти всех странах вернули либо даже превысили допандемический уровень. Невзирая на фактически нулевые процентные ставки, банковская и финансовая системы смотрятся в целом размеренными. А потребительский и промышленный спрос в свою очередь поддержал цены на сырьевые продукты, при этом даже несколько восстановились цены на нефть.
Но, как указывает крайнее обновление Индексов восстановления мировой экономики (TIGER), опубликованное Brookings-Financial Times, почти все экономики сталкиваются с фактически наименьшим ростом либо даже его сокращением. Исходя из того, что доверие к личному сектору было подорвано, а борьба по сдерживанию вируса еще далековато не окончена, растут опасности сурового и долгого экономического рубцевания.
Это относится даже к тем странам, которые возвратились к росту, к примеру, США. В неком смысле США, похоже, уже вышли из сложного положения. Промышленное создание и рынок труда опять обрели почву под ногами. Уровень безработицы падает и вырастает уровень занятости.
КонтекстPS: глобальная экономика зависит от восстановления беднейших странProject Syndicate15.10.2020FT: как регионы мира будут выходить из экономического спада, вызванного пандемиейFinancial Times15.10.2020Bloomberg: в тени коронавируса вызревает большенный сдвиг в экономикеBloomberg14.10.2020PS: высочайшие котировки на фондовых рынках оторваны от реальностиProject Syndicate06.10.2020
Но безработица остается существенно выше, а занятость существенно ниже, чем до начала пандемии. Рост безработицы в длительной перспективе вместе с продолжающимися сбоями в сфере услуг предсказывает тяжелый путь к наиболее надежному и устойчивому восстановлению.
Не упрощает ситуацию и то, что меры денежного стимулирования в значимой степени утратили свою силу, а переговоры по новенькому пакету мер по оказанию помощи не один раз срывались. Так как располагаемый доход домашних хозяйств снизился, рост личного употребления замедлился. Буквально таковым же образом продолжают сокращаться инвестиции в бизнес — тенденция, которая не предсказывает ничего неплохого для устойчивого роста.
Даже фондовые рынки, которые в начале года пережили резкий подъем, похоже, взяли передышку. Это может отражать озабоченность относительно стратегии сдерживания вируса (либо ее отсутствия), проводимой администрацией президента США Дональда Трампа. В любом случае, по мере приближения президентских выборов в последующем месяце завышенная неопределенность как в сфере политики, так и политика в целом, возможно, понизит доверие потребителей и бизнеса.
Еще ужаснее обстоят дела в еврозоне. Эпидемия не лишь подорвала короткосрочный рост; на данный момент начинается дефляция, которая увеличивает риск глубочайшего и долгого спада. В то время как создание в Германии и остальных странах восстановилось, полезные эффекты наиболее чем возмещатся длительным спадом в сфере услуг, усиленным продолжающимися ограничениями публичного здравоохранения.
Сектор услуг Соединенного Царства, напротив, пережил оживление. Тем не наименее, сочетание неуравновешенной политики локдауна и масштабных неопределенностей вокруг Брексита содействует продолжающемуся экономическому спаду. Меж тем, на другом конце света Япония также подвергается суровому экономическому риску, хотя до этого времени ей удавалось не скатиться в дефляцию.
В большинстве государств с формирующейся рыночной экономикой дела обстоят не наилучшим образом. В Индии наблюдается резкое замедление экономической активности, которое может ухудшиться из-за чертовского роста числа случаев заболевания covid-19, вызванного ослаблением мер локдауна. Правительство провело некие реформы в сельском хозяйстве и на рынке труда, но банковская система, парализованная безвыходными кредитами, остается массивным сдерживающим фактором для роста.
В Бразилии и Рф дела обстоят мало лучше. Обе страны испытали значительные экономические спады, и они располагают ограниченными рычагами экономической политики для оживления роста.
Единственной государством, которая переживает мощный подъем, является Китай, где, во многом благодаря тривиальному успеху страны в борьбе с вирусом, восстановились как промышленное создание, так и услуги. Также восстановились объемы розничных продаж и инвестиции в производственный сектор. По почти всем показателям экономические характеристики страны на данный момент даже лучше, чем до пандемии.
Статьи по темеDie Welt: эпидемия ввергнет 150 миллионов человек в нищетуDie Welt12.10.2020Bloomberg: covid-19 прирастил разрыв меж обеспеченными и бедными в СШАBloomberg08.10.2020Handelsblatt: Наша родина издержит млрд на восстановление экономикиHandelsblatt29.09.2020HBL: страна-зомби, от которой зависит вся ЕвропаHufvudstadsbladet18.08.2020
Тем не наименее, в отличие от мирового денежного кризиса 2008 года, высочайшие характеристики Китая вряд ли сумеют оказать огромную поддержку остальной мировой экономике, не в последнюю очередь из-за возрастающего рвения к деглобализации. Не так давно обнародованная Китаем «стратегия двойного воззвания» — согласно которой страна будет больше зависеть от внутреннего цикла производства, распределения и употребления в собственном длительном развитии — только усилит эту тенденцию.
Что еще ужаснее, центральные банки сейчас владеют еще наименьшей денежной мощью, чем опосля кризиса 2008 года. Непременно, с начала кризиса covid-19 главные центральные банки отменили все ограничительные политики, осуществляя беспримерную денежно-кредитную экспансию, чтоб поддержать экономическую активность и, в неких вариантах, предупредить дефляцию. Некие из их, в первую очередь Федеральная запасная система США, даже скорректировали свои директивные рамки, чтоб показать терпимость к наиболее высочайшей инфляции. Центральные банки неких наименее развитых экономик, таковых как Австралия и Новенькая Зеландия и государств с развивающейся экономикой, таковых как Индия, также прибегли к нестандартным мерам.
Но границы денежно-кредитной политики для стимулирования роста стают все наиболее явными. Меж тем, крупномасштабные покупки корпоративных и муниципальных облигаций, вместе с прямым финансированием компаний делают суровые опасности — не в последнюю очередь для независимости центрального банка.
На этом фоне у правительств есть лишь одно не плохое решение: предстоящее брутальное экономное стимулирование, в эталоне, в виде целенаправленных муниципальных расходов, которые могли бы провоцировать личные инвестиции. Какие бы опасности ни создавал рост муниципального долга, они не идут ни в какое сопоставление — в особенности в нынешних критериях низких процентных ставок — с длительными экономическими неуввязками, с которыми страны столкнутся без этих стимулов.
Но для того, чтоб фискальные меры были действенными, они должны дополняться поочередными стратегиями по сдерживанию вируса, которые накрепко обеспечивают неопасное возобновление экономической деятельности. Без таковых стратегий спрос и доверие останутся низкими, а глобальный рост продолжит свое замедление.
Эсвар Прасад — доктор торговой политики в школе прикладной экономики и менеджмента Дайсона Корнельского института и старший научный сотрудник Брукингского института. Создатель книжки «Завоевание валюты: подъем юаня».
Источник: